受疫情反复影响，4月海外生铁和粗钢日均产量环比3月份均有所下行，其中生铁产量回落近200万吨（日均2.4万吨），粗钢产量回落近360万吨（日均3.9万吨）。整体而言海外经济仍处于疫情后的复苏阶段，海外需求有回升预期，海外钢铁产量回落主要受部分疫情二次爆发区域拖累，其中印度的影响最为显著，4月海外减产量的1/2来自于印度。考虑到印度本轮疫情的高峰延续至5月，峰值为5月8日——单日新增确诊高达41万人次，因此预计海外5月粗钢供给仍会受到疫情扩散影响，6月印度疫情将逐步受控，海外钢铁生产有望阶段性恢复。

就其他铁元素的进口而言，4月整体环比3月略有回升，其中生铁和还原铁进口有较为明显回落，主要增量来自于钢坯进口，废钢进口也略有起色。唐山限产导致国内可供外卖钢坯较为紧张，在4-5月国内价格不断攀升背景下，废钢和钢坯进口窗口持续打开，但经过5月中下旬的快速回调后，进口利润窗口已经基本关闭，预计6月原料铁元素进口量将有明显回落。

三、总结：短期趋势性反弹动力不足，镀锌管价格宽幅震荡为主

综上所述，在保供稳价背景下，压减粗钢产量政策短期恐难以落地，6月实际镀锌方管产量有望维持较高水平。而随着淡季到来建材需求将逐步转弱，板材需求增量空间有限。短期来看，供需格局或转向边际宽松，淡季中基本面对镀锌管价格企稳的支撑动力不足。在企稳动力偏弱情况下，快速回调本身存在自我强化的动力：

其一，对于成材而言，镀锌管价格回落后，前期囤货贸易商出货也将施压现货；

其二，对于黑色产业链而言，随着镀锌管价格快速下跌，天津镀锌管厂家利润迅速收缩，原料需求有回落预期，从而存在引发负反馈的风险。随着炼钢利润收缩、钢企补库动力减弱，前期囤货的原料贸易商或加速出货，原料端有补跌预期，如成本下行或导致镀锌管价格下跌延续。

近期盘面触底反弹，我们认为一是受“碳达峰、碳中和”工作领导小组第一次全体会议召开、远期减产预期提振，二是华东螺纹跌至成本线，暂时受到成本支撑，三是部分刚需阶段性补库带动。但目前来看，在淡季需求转弱、供需格局阶段性宽松的背景下，以上因素均难以形成持续性支撑逻辑。整体来看，急跌过后，预计镀锌管价格需要时间整理，镀锌管价格或进入宽幅震荡模式，总体思路建议区间操作，同时建议关注卷螺之间的结构性套利机会。

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