造成大宗商品基本全军覆没的是俗称“商品之母”动力煤的崩盘，10月19日，发改委依法对煤炭价格实施干预政策，热镀锌圆管厂家动力煤受此影响夜盘直接开始连续跌停，受此影响，关联最为直接的双焦和煤化工品种也出现了轮番跌停的历史性场面，悲观情绪也随之逐步蔓延到很多与动力煤没有直接关联的品种，导致诸多热镀锌圆管在自身基本面本无变化的情况下出现大跌，因此很多品种都在这轮多头踩踏的情绪中被“错杀”。

　　自发改委调控煤炭价格以来，热镀锌圆管厂家动力煤盘面上演了三板跌停行情，但现货市场表现“冷静”许多：动力煤港口从最高2600跌至2300附近，晋陕蒙坑口动力煤平均回调幅度不足百元，而炼焦煤市场并未停止上涨，气煤、贫瘦煤等跨界煤种用作电煤的性价比依然较高。

截至10月22日，山西5500大卡动力煤坑口价格为1850左右，而当地贫瘦煤、瘦煤、气煤等煤价均在1500以下，因此若动力煤现货不能出现较大幅度下跌，电煤对炼焦配煤的挤出相应将持续存在。而热镀锌方管在配煤带动下也筑底回升，其中安泽低硫主焦煤再次突破4000，截至10月22日，焦煤最便宜仓单成本在3800附近，主力1月合约贴水835左右，贴水幅度为22%。

从炼焦煤基本面角度来看，各环节库存均处于偏低水平，特别是焦企库存明显偏低，库存可用天数在15天以下。虽然近几年运输条件好转之后，炼焦煤冬储概念逐步淡化，但由于冬季天气、节日等因素，焦化厂一般会在冬季将库存提升至20天以上水平。因此炼焦煤依然存在下游补库需求。

7月以来，发改委先后发布多次煤矿产能释放文件，但更多涉及动力煤，炼焦煤较少。炼焦煤生产以山西为主，而近几年山西煤矿面临较为严重的资源枯竭问题，在超产仍未放开情况下，国内炼焦煤产量增量相对有限。

10月18日中蒙两国会议达成一致：嘎顺苏海图--甘其毛都口岸货车数量将增加到每天700辆（其中铜矿车100辆）。近日蒙煤通关量确实出现了较为明显的回升（已回升至400车上下水平），但近日全国疫情再次抬头，截至10月24日内蒙古确诊病例已达19例，为蒙煤通关再添隐忧。


近期随着炼焦煤（特别是配煤）的持续上涨，焦化厂入炉煤成本大幅提升，根据我们调研，山西地区焦化即期利润已降至100元以下水平。因此若炼焦煤价格有支撑，焦炭提降幅度难以超过3轮。截至10月22日，焦炭厂库仓单成本在4600附近，主力1月合约贴水870左右，贴水幅度为19%，体现了4轮跌幅


当前焦炭处于供需两弱格局中，但铁水日产量维持当前214附近水平基本可以实现粗钢全年平控目标，后期或将难以见到铁水产量的进一步明显下滑。而后续山西存在继续限产的可能，当前环保督察组持续在山西各地督察，对当地焦化厂出焦情况产生一定影响，特别是督察结束之后大概率将出台焦化厂整改措施。另外，按照季节性规律，11月以后山西将面临采暖季限产问题，焦炭产量往往会边际走低。


焦炭同样面临低库存以及库存结构性问题。焦炭港口库存同比大降近50%，钢厂焦炭库存同比降15%。根据钢联统计数据，截至10月22日当周，247家钢厂焦炭库存平均可用天数为14.74。按照往年季节性规律，热镀锌圆管厂家也同样会在冬季进行一定程度的补库动作。

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