近期大宗商品整体受动力煤(1155, -117.00, -9.20%)政策影响而出现成本坍塌，其中双焦及煤化工板块品种均上演了轮番跌停的历史性场面。作为黑色系价格中枢的热镀锌管在双焦崩盘带来的成本松动下也随自身需求的坍塌出现了期现共振式下跌的预期差行情。

　　本轮大宗商品下跌的源头在于动力煤的政策驱动，诸多品种在自身基本面本无变化的情况下出现大跌，因此很多品种存在被情绪“错杀”的可能。而从钢材来看，动力煤的下跌只是松动了煤炭端的成本，需求端的超预期转弱才是导致螺纹热卷(5093, -125.00, -2.40%)真正崩盘的源头，因此消防热镀锌钢管自身可能并未被“错杀”。

　　展望后市，由于9月粗钢产量基本筑底，进一步缩减的空间有限，四季度供给侧进一步给盘面带来的向上驱动已有所转弱；而在“拉尼娜”冷冬来袭、疫情再次出现以及资金紧缺问题难以立即缓解等情况下，需求大幅回暖的难度较大，4寸镀锌钢管短期可以随下游的补库出现反弹，但在需求没有明显改善的情况下，四季度基本失去了大幅上涨的基础，将更多围绕成本及冬储价格进行博弈。

　　与3寸镀锌钢管崩盘相反，双焦的大跌并未源于基本面的转势。从基本面来看，目前炼焦煤(2704, -267.00, -8.99%)各环节库存依旧偏低，而冬季焦化厂存在补库需求；而供给侧内煤增量有限，叠加蒙煤疫情再次抬头，为通关再添隐忧，整体供应依旧偏紧；而跨界煤种用作电煤性价比较高，若动力煤现货价格不能出现深度回调，炼焦煤现货价格具有支撑。焦炭(3430, -339.00, -8.99%)端各环节库存也同样偏低，冬季天津镀锌钢管存在补库需求；供应端山西限产有进一步加严可能，而铁水产量以稳为主；加上自身现货利润偏低，估值偏低的情况下，焦炭具有成本支撑。综上，在动力煤现货未大跌背景下，双焦现货均具有较强支撑。在本轮大跌下，和4寸镀锌管相比，双焦被“错杀”的可能性相对更高。

信息来源：http://www.sdkgg.com/