自8月中旬p11合金管期货主力1401合约触及3848元/吨后，p11合金管价格开始出现回调。截至上周，p11合金管主力合约价格下滑了272元/吨左右，跌幅近8%，市场对未来p11合金管价格走势的看法出现分歧。从目前的基本面情况来看，p11合金管价格即将反弹，但空间有限，短期以弱势振荡为主。

    库存出现攀升，短期p11合金管价格承压

    我国p11合金管社会库存自3月下旬开始连续下降25周，在9月中旬出现上升，截至目前库存为1485万吨。中钢协统计数据也显示，我国重点p11合金管企业库存出现环比上升，9月环比8月钢厂库存将至少上升82万吨。由此可见，在目前的日均产量水平下，p11合金管的消费相对疲弱，刨除补库的影响，p11合金管价格将承受更大的压力。

    钢厂冬储将对p11合金管价格形成支撑

    虽然钢厂在7-8月份对p11合金管进行了部分备库，但是由于矿价上涨较快，钢厂补库有限。矿价由7月的低点110美元/吨涨至8月中旬的142美元/吨，涨幅为29%，远超过p11合金管价格10%的上涨幅度。矿石价格快速上涨后，钢厂放慢了采购进度。目前，钢厂的矿石库存依旧处于偏低的水平，根据WIND统计，大中型钢厂的矿石库存消耗天数仅比7月初增加了三天。与此同时，矿石的港口绝对库存也较低。短期来说，虽然高位矿价使得钢厂放慢了采购，但临近11月，钢厂都要进行正常的冬储，这将对短期矿价形成支撑，p11合金管也具有一定的上涨潜能。

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