国内热镀锌方管供应继续攀升，6月有望延续高位。工信部压减粗钢产量的政策在6月实际落地执行的难度较大。随着镀锌管价格阶段性企稳，长流程生产仍将保持一定利润，叠加长流程产量自身调节速度较慢，6月铁水产量有望维持较高水平。同时废钢用量在一定程度上会受到铁水保护，废钢日耗下降的节奏也将较为缓慢。整体而言，国内粗钢产量有望在6月维持相对高位。主要不确定性在于临近七一建党节，部分地区有可能出现阶段性限产。

海外生铁产量回落，进口铁元素小幅回升。受疫情反复影响，4月海外生铁和粗钢日均产量环比3月份均有所下行。海外钢铁产量回落主要受部分疫情二次爆发区域拖累，其中印度的影响最为显著，4月海外减产量的1/2来自于印度。考虑到印度本轮疫情的高峰延续至5月，因此预计海外5月粗钢供给仍会受到疫情扩散影响，6月印度疫情将逐步受控，海外钢铁生产有望阶段性恢复。

短期趋势性反弹动力不足，镀锌管价格宽幅震荡为主。短期来看，供需格局或转向边际宽松，淡季中基本面对镀锌管价格企稳的支撑动力不足。整体来看，急跌过后，预计天津镀锌方管厂家价格需要时间整理，镀锌管价格或进入宽幅震荡模式，总体思路建议区间操作，同时建议关注卷螺之间的结构性套利机会。

对于热卷而言，企业中长期贷款保持较高增速以及工业企业利润回升均有利于企业盈利能力改善，预计制造业投资增速将维持强劲，叠加内外补库周期共振延续，预计板材需求在较长时间内均将保持相对旺盛水平。但短期来看，卷板需求有边际转弱迹象。

从外需来看，美国的库存周期仍处于主动补库阶段，欧洲的复苏进度落后于美国，整体而言，海外需求仍有增量，出口仍维持一定韧性，但增量空间已经较为有限。由于美国财政刺激效应正在逐步消退，叠加人民币升值、集装箱短缺等因素影响，外需近期已经有边际转弱迹象，5月PMI新出口订单大幅下行、回落至荣枯线以下，即反应市场对外需减弱的担忧。从板材直接出口看，前期抢出口透支部分需求的影响正在逐步显现，4月热卷净出口已经初现环比回落，随着5月出口退税政策取消，板材出口回归正常节奏，预计出口量会有进一步下降。

整体而言，我们认为国内需求高点已现，随着信用周期收紧、地产新开工下行，国内天津镀锌方管厂家需求将逐步回落，只是在政策不急转弯、地产存量施工面积赶工、基建随资金到位发挥托底作用的背景下，需求的回落斜率将相对平缓。出口需求阶段性转弱，但海外复苏未尽，预计海外需求韧性至少能延续至三季度，将进一步延缓整体需求的回落进度。同时，6月将进入天津镀锌方管厂家需求的实质性淡季，用钢需求有季节性转弱预期。

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