天津高压合金管期价在10月下旬逼近历史低位后迎来一波反弹行情，市场对三中全会释放改革红利的乐观预期、粗钢产量高位回落、南方市场货源不足等因素成为钢价反弹的主要推动力。然而，随着会后投资者情绪的冷却以及终端采购力度的放缓，近期钢价反弹遭遇了明显的阻力。笔者认为，在冬季施工强度逐渐减弱，贸易商和终端用户备货意愿低迷的背景下，后期钢价将维持弱势格局。但鉴于决策层日益重视对过剩产能的控制，钢铁供应端或将继续受到一定程度的限制，因此钢价深跌的可能性较低。

        近期，天津高压合金管现货市场表现明显强于期货市场。进入11月以来，天津高压合金管现货价格总体涨幅超过4%，而期价则下跌了1.2%。分地区来看，华东和华南地区钢价涨势好于北方地区，其中华东地区钢价已达到今年5月以来的最高水平。现货价格的强势表现源于两方面的原因：一方面，终端用户出于对政策面的乐观预期而加大了对钢材的备货力度，以期在钢价上涨之前完成短期内的用量采购，因此，此前持续清淡的市场成交在11月上旬呈现出爆发的景象，从而推升了钢价。另一方面，近几个月钢材库存连续下降，目前已处于历史较低水平，特别是近两周南方市场部分规格产品货源不足，助涨了价格。

        然而，笔者认为，现货钢价并不具备延续强势的基础。从供应端看，前期天津高压合金管价格南强北弱的格局导致当前南北价差超过250元/吨，除去运输费用后仍有盈利空间。同时，随着北方入冬后施工强度继续减弱，后期北货南下的规模将不断加大，从而缓解南方市场货源不足的问题。从需求端看，近两周终端采购大幅改善主要源自备货力度的增加，但这也提前透支了终端用户后期的采购计划。在冬季用钢强度总体趋弱的情况下，需求难有上佳表现。

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