国有部门的增杠杆和非国有部门的去杠杆之间有这样一个变化，不完全是由行业的属性决定的，也不完全是由经济周期的因素决定的，更多地反映了政府政策的导向。这种格局，在金融层面就导致了整个信贷存量利用效率越来越低，导致了畸高的信贷占GDP的比例。

    8 中金公司投资银行部董事总经理黄朝晖：盘活存量需进一步推动资产证券化

    整合行业过剩产能，盘活存量需要得到政策支持。SA210C无缝钢管从具体业务环境来看，产能整合需要推动并购业务，但假定一家中央企业整合了一家地方企业，地方企业不再纳入地方GDP，其税收将交给中央，地方政府没有动力支持这样的并购整合。应在地方GDP考核和税收问题上重新考量。

    另外，并购交易环节涉及有关税收问题，可以借鉴美国20世纪70年代的做法，允许整合亏损企业的盈利企业抵扣亏损之后再缴税。

    关于国有企业领域的产能过剩和整合，SA210C无缝钢管国有资产有特别规定。在市场上，有些被收购企业的收购价格是很低的，例如仅为净资产的10%，但这并不符合“国有企业不得以低于净资产的价格卖出”的国资委规定。

    在存量盘活方面，银行业继续推进资产证券化是重要的方向，应该进一步扩大银行业资产证券化市场。此外，也应考虑银行业的不良资产证券化。资产证券的领域很广，可以多推动发展应收账款证券化、基础设施证券化和房地产类资产证券化，股权质押资产证券化也是盘活国有资产的可行方法。

    9 中信证券银行首席分析师朱琰：结构性高烧 多增融资70% 流向政府和地产

    这么些年来，经济一直在保增长，金融一直在逆宏观周期审慎调控，而金融却一直在增长，这中间还有什么核心原因？

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